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為進(jìn)一步滿足境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)債券回購(gòu)開(kāi)展流動(dòng)性管理的需求，促進(jìn)在岸和離岸金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放，三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的公告，支持各類(lèi)境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

□ 本報(bào)記者 李立娟

9月26日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的公告（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），自發(fā)布之日起施行。

據(jù)中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，為進(jìn)一步滿足境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)債券回購(gòu)開(kāi)展流動(dòng)性管理的需求，促進(jìn)在岸和離岸金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放，上述三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《公告》，支持各類(lèi)境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

對(duì)外開(kāi)放取得積極成效

9月29日，中國(guó)債券市場(chǎng)回購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)一步開(kāi)放的交易啟動(dòng)首日，匯豐銀行（中國(guó)）有限公司成功協(xié)助境外機(jī)構(gòu)鼎亞資本（新加坡）私人有限公司，在銀行間債券市場(chǎng)完成了市場(chǎng)首筆債券回購(gòu)交易，由此成為該業(yè)務(wù)擴(kuò)大開(kāi)放后首批支持境外機(jī)構(gòu)投資者完成交易的銀行。

據(jù)了解，近年來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放取得積極成效，境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)的數(shù)量和持債規(guī)模擴(kuò)大，通過(guò)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展流動(dòng)性管理的需求不斷增加。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，共有來(lái)自80個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1170家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，持債總量約4萬(wàn)億元人民幣。

“一直以來(lái)，中國(guó)人民銀行有序推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)外開(kāi)放。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō)，自2015年起，境外主權(quán)類(lèi)機(jī)構(gòu)、境外人民幣業(yè)務(wù)清算行和境外參加行開(kāi)始在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，2025年與香港金管局推出以“債券通”（即內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作）渠道下托管的債券為標(biāo)的的離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

“《公告》發(fā)布后，銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者均可參與債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，包括通過(guò)直接入市和‘債券通’渠道入市的全部境外機(jī)構(gòu)投資者。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。

具體來(lái)說(shuō)，投資者類(lèi)型包括：境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金；境外商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金等中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。

此外，境外金融基礎(chǔ)設(shè)施、自律組織和行業(yè)協(xié)會(huì)可為境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)提供服務(wù)，相關(guān)行為應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)法律法規(guī)和金融管理部門(mén)規(guī)定，境外自律組織和行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)將主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)版本向中國(guó)人民銀行備案。

采取國(guó)際市場(chǎng)通行做法

境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)交易的方式是什么？《公告》給出了明確答案。

《公告》所稱(chēng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，包含質(zhì)押式回購(gòu)和買(mǎi)斷式回購(gòu)兩種形式。

據(jù)了解，目前，我國(guó)質(zhì)押式債券回購(gòu)與國(guó)際市場(chǎng)債券回購(gòu)在操作上存在差異，未將質(zhì)押式回購(gòu)標(biāo)的債券從正回購(gòu)方過(guò)戶(hù)至逆回購(gòu)方，而是凍結(jié)在正回購(gòu)方。國(guó)際市場(chǎng)主流回購(gòu)模式均采取標(biāo)的債券過(guò)戶(hù)和可使用的做法，類(lèi)似于銀行間債券市場(chǎng)的買(mǎi)斷式回購(gòu)。

上述負(fù)責(zé)人表示，在《公告》起草過(guò)程中，境外機(jī)構(gòu)投資者普遍反映，采用標(biāo)的債券過(guò)戶(hù)和可使用模式權(quán)責(zé)關(guān)系清晰、違約處置便利，更加符合境外機(jī)構(gòu)投資者交易習(xí)慣，且有利于提升債券市場(chǎng)整體流動(dòng)性。

據(jù)悉，《公告》發(fā)布后，境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，將采取國(guó)際市場(chǎng)通行做法，實(shí)現(xiàn)標(biāo)的債券過(guò)戶(hù)和可使用。

上述負(fù)責(zé)人明確，為便利已開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)投資者平穩(wěn)過(guò)渡，此類(lèi)機(jī)構(gòu)在過(guò)渡期內(nèi)仍可按照原模式開(kāi)展交易，過(guò)渡期為自《公告》實(shí)施之日起12個(gè)月。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在業(yè)務(wù)模式上，中國(guó)人民銀行深入總結(jié)境內(nèi)外回購(gòu)市場(chǎng)實(shí)踐，加強(qiáng)銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)機(jī)制和國(guó)際市場(chǎng)通行做法銜接，實(shí)現(xiàn)標(biāo)的債券過(guò)戶(hù)和可使用，為境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)提供更大便利，有利于促進(jìn)優(yōu)化境內(nèi)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)制。

強(qiáng)化穿透式監(jiān)管和監(jiān)測(cè)

“統(tǒng)籌開(kāi)放和安全是金融市場(chǎng)高水平開(kāi)放的基礎(chǔ)，也是推進(jìn)境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)堅(jiān)持的重要原則。”上述負(fù)責(zé)人表示，“我們對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)加強(qiáng)在交易、托管、結(jié)算、匯兌等環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過(guò)交易托管數(shù)據(jù)報(bào)告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管和監(jiān)測(cè)。”

其中，在交易對(duì)手方面，通過(guò)“債券通”渠道開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)投資者，初期沿用現(xiàn)券交易機(jī)制，與做市商開(kāi)展債券回購(gòu)交易。做市商應(yīng)具備較強(qiáng)的資金和債券報(bào)價(jià)能力，將從“債券通”做市表現(xiàn)優(yōu)秀的公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商中遴選，并由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布名單。

在額度管理方面，做市商資金融出限額遵守跨境人民幣同業(yè)融資業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理框架，境外機(jī)構(gòu)投資者正回購(gòu)余額參照銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)杠桿率規(guī)定實(shí)施管理，具體要求由銀行間市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)布實(shí)施細(xì)則予以明確。

關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者債券回購(gòu)資金收付的具體管理要求，上述負(fù)責(zé)人表示，境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，相關(guān)資金收付應(yīng)當(dāng)符合其現(xiàn)券交易對(duì)應(yīng)投資渠道的資金及賬戶(hù)管理規(guī)定。具體按照境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)資金管理規(guī)定等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

有業(yè)內(nèi)人士指出，三部門(mén)進(jìn)一步支持各類(lèi)境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，不僅有利于滿足市場(chǎng)需求，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣債券資產(chǎn)吸引力，也有利于優(yōu)化合格境外投資者制度，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位，助力在岸離岸人民幣市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

據(jù)悉，下一步，三部門(mén)將堅(jiān)持統(tǒng)籌金融開(kāi)放和安全，會(huì)同有關(guān)各方持續(xù)完善各項(xiàng)機(jī)制安排，穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)債券市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放。